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招銀國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，維持永達(dá)汽車(chē)(03669)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)明后年新車(chē)毛利率將有小幅改善，目標(biāo)價(jià)6.5港元。未來(lái)幾年，隨著新車(chē)增長(zhǎng)放緩，售后業(yè)務(wù)的收入占比有望提升，將帶動(dòng)綜合毛利率進(jìn)一步改善。隨著門(mén)店擴(kuò)張放緩，該行估計(jì)明后年的費(fèi)用率將繼續(xù)收窄。該行預(yù)測(cè)永達(dá)24-25年凈利潤(rùn)有望同比增長(zhǎng)41%/22%至17億/21億元。
該行預(yù)計(jì)，永達(dá)上半年新車(chē)銷量同比增長(zhǎng)16%至約8.9萬(wàn)臺(tái)，受價(jià)格戰(zhàn)影響，新車(chē)平均售價(jià)可能同比下滑11%。綜合考慮折扣擴(kuò)大和寶馬返利的影響，該行測(cè)算上半年新車(chē)毛利率將環(huán)比下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)至1.1%。另預(yù)計(jì)上半年售后收入同比增長(zhǎng)13%至約50億元，毛利率保持穩(wěn)定。受益于成本控制，該行預(yù)計(jì)銷管費(fèi)用率有望同比收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)至7.9%。綜上永達(dá)上半年凈利潤(rùn)或?qū)⑼认禄?4%至約4.45億元。此外，考慮到主要的豪華品牌廠商上半年給了較多返利，該行估計(jì)上半年的新車(chē)毛利率已經(jīng)觸底。該行測(cè)算今年全年的新車(chē)毛利率為1.2%，為歷史最低，并下調(diào)今年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)41%至12億元。
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